首先低市盈率的出現(xiàn)很多時(shí)候是企業(yè)所處的行業(yè)或者自身出現(xiàn)了一些問(wèn)題才低的。例如最近的企業(yè)行業(yè)，機(jī)械行業(yè)，家電行業(yè)都有人說(shuō)了，你想想，假如企業(yè)行業(yè)都成長(zhǎng)良好，那么就是成長(zhǎng)股了，而成長(zhǎng)股可以說(shuō)全部都是高市盈率的。

所以低市盈率投資首先要分清楚，尼瑪這個(gè)市盈率正不正常？是玩你的低還是暫時(shí)的低？因?yàn)橛行┢髽I(yè)市盈率就沒(méi)有高過(guò)？很難高。就像有的人本來(lái)就是個(gè)矮子，不管他站是站在姚明身邊還是站在一個(gè)170cm的身邊都是低。但是有的只是站在姚明身邊低，可是到你身邊他可是180cm的人那就是高了。我的意思想說(shuō)明市盈率無(wú)所謂高低，只能比較才知道。比如你說(shuō)12倍市盈率是低還是高?很難說(shuō)啊。
那么如何判斷企業(yè)市盈率高低來(lái)進(jìn)行投資呢？我們知道，以前市盈率低不代表未來(lái)低?因?yàn)閷?duì)于未來(lái)我們很難預(yù)測(cè)也沒(méi)辦法預(yù)測(cè)。所以對(duì)于過(guò)去的市盈率也只能進(jìn)行參考。不能作為唯一的判斷標(biāo)準(zhǔn)。同行業(yè)的企業(yè)市盈率判斷也有不準(zhǔn)的時(shí)候，因?yàn)橥�一個(gè)行業(yè)里的企業(yè)優(yōu)劣不同，優(yōu)秀的企業(yè)市盈率肯定要高點(diǎn)，但是高多少才準(zhǔn)呢？很難判斷。所以對(duì)市盈率低到多少合理確實(shí)難判斷。

格雷厄姆有一個(gè)判斷標(biāo)準(zhǔn)可能有點(diǎn)用：那就是用pe的倒數(shù)和3A級(jí)的債券收益率的2倍進(jìn)行比較。比如說(shuō)債券收益率是5%，那么合理的市盈率應(yīng)該是10倍！低于10倍就值得買(mǎi)入。那我們假設(shè)有一堆低于10倍的pe的企業(yè)讓你選擇。是不是全買(mǎi)就可以睡大覺(jué)了，來(lái)年醒來(lái)收錢(qián)就是了呢？打個(gè)比喻:同樣是2塊錢(qián)的一條魚(yú)和一個(gè)番薯，價(jià)格一樣，那么不管其具體的性質(zhì)，直接全種地里就可以了，明年收就可以了。那么大家知道肯定那條魚(yú)是不知道變成什么了。是吧！所以對(duì)于即便都是小于10倍的企業(yè)，也不能全部都買(mǎi)入，否則虧錢(qián)的概率也很大。

比如說(shuō)A股里有很多的銀行股都低于10倍，但是就不能用pe而適合用pe估值。還有呢，除此之外還有什么要注意的呢？

至少要剔除st股吧，這些該破產(chǎn)該退市的垃圾一直都在，其市盈率完全沒(méi)用途。高了也不敢買(mǎi)低也不敢。因?yàn)樗麄兪褂脕?lái)投機(jī)的。

至少要注意周期股吧。周期股只要行業(yè)沒(méi)到頂?shù)臅r(shí)候，其每股收益是一直漲的，那么pe會(huì)越低。但是哪天突然行業(yè)崩潰了，其每股收益也是急劇下降，pe反而增大了。這些股可以看看有色金屬啊這類(lèi)行業(yè)。有的pe到1000多倍才是選擇進(jìn)入的機(jī)會(huì)。而周期股對(duì)行業(yè)的興衰把握很難。比如最近的機(jī)械行業(yè)里面的三一重工啊什么我就不敢買(mǎi)。

至少要排除資本支出性高的企業(yè)（包括多元化企業(yè)），這類(lèi)企業(yè)pe是本生就低的。因?yàn)楦哔Y本支出才能賺取一點(diǎn)點(diǎn)錢(qián)。市場(chǎng)也好，什么也好都不能給他高的pe。比如說(shuō)最近低pe的海螺水泥。賺的錢(qián)還不夠買(mǎi)固定資產(chǎn)。這類(lèi)股及有欺騙性。有的股甚至都上市這么久都沒(méi)超過(guò)10市盈率。你10倍買(mǎi)入簡(jiǎn)直就是被套死了。賣(mài)出只能虧損賣(mài)

所以假如低于10pe的股票排除了周期股，st股，銀行股，高資本支出股，同時(shí)基本面可以的。我覺(jué)得是可以買(mǎi)入的�？上В珹股里似乎還不多這樣的股。

 最后總結(jié)：低市盈率能欺騙你，一般高支出，高負(fù)債，高能耗的行業(yè)里的企業(yè)基本都是低市盈率的，不要被他們騙了，因?yàn)樗麄兌际歉?a class="channel_keylink" href="http://www.hnnqr.com/zhishi/fengxian/">風(fēng)險(xiǎn)的。所以低市盈率很正常。

附錄：投資也要盡量避免“三高”型的企業(yè)：高投入、高負(fù)債、高能耗。它們往往制約著行業(yè)的高成長(zhǎng)。當(dāng)然，這里講的是“天然三高”。專(zhuān)指行業(yè)本身固有的，與生俱來(lái)、終生伴隨的特性，而非單個(gè)企業(yè)主觀(guān)的個(gè)別的行為。   

    我把A股和港股近四千家上市公司按行業(yè)中類(lèi)分別研究，發(fā)現(xiàn)有些行業(yè)二十年來(lái)一只大牛股也未產(chǎn)生過(guò)，有些行業(yè)牛股產(chǎn)生甚少，有些則牛股成群。原因當(dāng)然是多種多樣的，比如產(chǎn)品售價(jià)受管制，產(chǎn)業(yè)規(guī)模受限制等等。但其中重要一點(diǎn)，還是與行業(yè)是否命犯“三高”有關(guān)系。

    從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)講，但凡成長(zhǎng)性不太強(qiáng)的行業(yè)，多多少少屬于“一高”或“三高”。

    例如屬于“高投入”的鋼鐵、汽車(chē)、發(fā)電、航空、高鐵、高速公路、機(jī)場(chǎng)、港口、采礦等行業(yè)，創(chuàng)建時(shí)一次性投入就是巨大的數(shù)字，以后還貸都是艱難的任務(wù)，何況還要收回成本再轉(zhuǎn)向盈利。它們同時(shí)又是重裝備型，需要不斷地更新設(shè)備，如建新高爐、買(mǎi)新飛機(jī)，等等。為了維持再生產(chǎn)，它們的資本性開(kāi)支又很大。長(zhǎng)此以往，成本如山一般壓在背上，利潤(rùn)自然就很難跑快了。

    銀行不屬于“高投入”，也不屬于“高能耗”。但它與地產(chǎn)業(yè)一樣是天然“高負(fù)債”行業(yè)。雖然它在世界上有諸如“永遠(yuǎn)的朝陽(yáng)行業(yè)”、“萬(wàn)業(yè)之母”等響亮的名號(hào)，在中國(guó)又屬于壟斷型行業(yè)，但“高負(fù)債”的宿命是“高風(fēng)險(xiǎn)”，也意味著資本金總是不足，貸款規(guī)模一大，就要向股東圈錢(qián)�？蓜e小看了配股集資，你的很多分紅很多回報(bào)又被它變相拿回去了。從成長(zhǎng)性來(lái)說(shuō)，從嚴(yán)格意義上來(lái)說(shuō)，牛股是有一些，但并不是最好的投資品種。它和大多數(shù)地產(chǎn)公司一樣，看起來(lái)很美，實(shí)際股東賺的并不多。長(zhǎng)期數(shù)據(jù)是有力地說(shuō)明。  

   “高能耗”行業(yè)中的化工業(yè)，竟然大部分是成長(zhǎng)性“劣馬”。不僅在油價(jià)、煤價(jià)飆升時(shí)是如此，能源價(jià)格平穩(wěn)時(shí)這個(gè)行業(yè)的表現(xiàn)也不怎么樣。它是那種“三高”俱全的行業(yè)。

    其實(shí)說(shuō)到底,“三高”型企業(yè)的要害就是缺少自由現(xiàn)金流。而在財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和投資回報(bào)中，有什么比自由現(xiàn)金流更為重要的呢？

    可能有朋友會(huì)說(shuō)，“三高”型行業(yè)大多數(shù)是周期性行業(yè)，它們有些在短期內(nèi)牛得不得了。這是事實(shí)，如果你有本事做好周期性股票，那就又當(dāng)別論。然而即便如此，周期性投資也絕不輕松。

（責(zé)任編輯：張曉軒）