概念
每股經營現(xiàn)金流是最具實質的財務指標,其用來反映該公司的經營流入的現(xiàn)金的多少,如果一個公司的每股收益很高 或者每股未分配利潤也很高,如果現(xiàn)金流差的話,意味該上市公司沒有足夠的現(xiàn)金來保障股利的分紅派息,那只是報表上的數字而已沒有實際的意義。
意義
對于發(fā)行股票的公司,將經營活動產生的現(xiàn)金流量金額除以發(fā)行的股票的數量,就可以得出每股經營現(xiàn)金流量。
這一指標主要反映平均每股所獲得的現(xiàn)金流量,隱含了上市公司在維持期初現(xiàn)金流量情況下,有能力發(fā)給股東的最高現(xiàn)金股利金額。公司現(xiàn)金流強勁,很大程度上表明主營業(yè)務收入回款力度較大,產品競爭性強,公司信用度高,經營發(fā)展前景有潛力。但應該注意的是,經營活動現(xiàn)金凈流量并不能完全替代凈利潤來評價企業(yè)的盈利能力,每股現(xiàn)金流量也不能替代每股凈利潤的作用。上市公司股票價格是由公司未來的每股收益和每股現(xiàn)金流量的凈現(xiàn)值來決定的。盈虧已經不是決定股票價值唯一重要因素。單從財務報表所反映的信息來看,現(xiàn)金流量日益取代凈利潤,成為評價公司股票價值的一個重要標準。
計算
經營期凈現(xiàn)金流量計算是以收付實現(xiàn)制為基礎的,不僅要考慮收入、成本,還要區(qū)分付現(xiàn)成本與非付現(xiàn)成本。在考慮所得稅因素的情況下,凈現(xiàn)金流量計算變得比較復雜:
首先,須根據收入、付現(xiàn)成本、非付現(xiàn)成本計算稅前利潤;
然后,再按稅前利潤和所得稅率計算所得稅,并算出凈利潤;
最后,還得在利潤的基礎上加回非付現(xiàn)成本,才能得出凈現(xiàn)金流量。
經營期各年凈現(xiàn)金流量的計算:
通用計算步驟
例如:已知某固定資產項目需要一次投入價款100萬元,資金來源系銀行借款,利息率10%,建設期為1年,發(fā)生資本化利息10萬元。該固定資產可使用10年,按直線法折舊,期滿有凈殘值10萬元。投入使用后。可使經營期1-7年每年產品銷售收入(不含增值稅)增加80.39萬元,第8-10年每年產品銷售收入(不含增值稅)增加69.39萬元,同時使1-10年每年的經營成本增加37萬元。該企業(yè)的所得稅率為33%。投產后第7年末歸還本金,此前連續(xù)7年每年末支付利息11萬元。
根據題意,經營期付現(xiàn)成本每年為37萬元;非付現(xiàn)成本包括:每年折舊10萬元{[(100+10)-10]÷10}、前7年每年利息11萬元。
按通常的做法,經營期各年凈現(xiàn)金流量的計算步驟:
。1)每年總成本:
1-7年為,付現(xiàn)成本37萬+折舊10萬+利息支出11萬=58萬
8-10年為,付現(xiàn)成本37萬+折舊10萬=47萬
(2)每年營業(yè)利潤:
1-7年為,收入80.39萬-成本58萬=22.39萬
8-10年為,收入69.39萬-成本47萬=22.39萬
(3)每年應交所得稅:
1-7年為,22.39萬×33%=7.39萬
8-10年為,22.39萬×33%=7.39萬
。4)每年凈利潤:
1-7年為,22.39萬-7.39萬=15萬
8-10年為,22.39萬-7.39萬=15萬
(5)每年凈現(xiàn)金流量:
1-7年為,凈利潤15萬+折舊10萬+利息支出11萬=36萬
8-10年為,凈利潤15萬+折舊10萬=25萬
這種計算方法比較繁瑣,很容易發(fā)生差錯,也不便記憶。
茲介紹一種簡便快捷的方法,可一步求出凈現(xiàn)金流量。其包括兩個部分:(1)將“收入”減“付現(xiàn)成本”,然后乘以(1-所得稅率);(2)將“非付現(xiàn)成本”乘以“所得稅率”。兩者之和即為凈流量。
仍以上題為例:
1-7年的凈現(xiàn)金流量為:(80.39-37)×0.67+(10+11)×0.33=36(萬元)
8-10年的凈現(xiàn)金流量為:(69.39-37)×0.67+10×0.33=25(萬元)
原理
如果沒有“非付現(xiàn)成本”存在,凈現(xiàn)金流量就會同凈利潤金額一致——均為收入減付現(xiàn)成本,再扣除所得稅后的金額,這就是前半部分。
至于“非付現(xiàn)成本”,本身并不產生現(xiàn)金流量,在直線法下根本毋須考慮,但非付現(xiàn)成本卻會影響凈利潤,且進一步影響所得稅,因此,需考慮所得稅因素的凈現(xiàn)金流量計算,必須計算非付現(xiàn)成本的影響。該影響是:不但不引起現(xiàn)金流出,反而減少了所得稅額,從而減少現(xiàn)金流出。這就是后半部分的理由。
此外,在計算凈現(xiàn)金流量時必須注意:確定現(xiàn)金流量有“全投資假設”,借入資金也作為自有資金對待。因此,歸還借款本金、利息均不會導致現(xiàn)金流出。借款利息資本化只影響固定資產原值、折舊的金額;歸還本金不需作任何處理;歸還利息僅看作是預提利息費用。
辨析
每股現(xiàn)金流與每股經營現(xiàn)金流的區(qū)別
定義
關于現(xiàn)金流,有兩種,分別是:每股現(xiàn)金流和每股經營現(xiàn)金流;;
每股經營現(xiàn)金流是每股現(xiàn)金流的組成部分之一。每股現(xiàn)金流等于經營活動現(xiàn)金流、投資活動現(xiàn)金流和籌資活動現(xiàn)金流之和。
每股現(xiàn)金流:指用公司現(xiàn)有的貨幣資金(現(xiàn)金)/總股本;
每股經營現(xiàn)金流:是指用公司經營活動的現(xiàn)金流入(收到的錢)-經營活動的現(xiàn)金流出(花出去的錢)的數值除以總股本;
企業(yè)年報中有每股經營現(xiàn)金流,而沒有每股現(xiàn)金流。
區(qū)別
兩者名稱相似,但所代表的意思卻是截然不同。
例如:有的上市公司正處于快速擴張階段,它需要把賣產品收回來的現(xiàn)金繼續(xù)投入,而且僅靠自已經營發(fā)展得來的現(xiàn)金還不夠,還必須抓緊各種機會融資,搶占市場規(guī)模,這才會出現(xiàn)現(xiàn)金流為負的情況,這種情況是良性的,不需要擔心(房地產行業(yè)最能說明這一點)。
正常情況下,如果每股現(xiàn)金流為負,則是比較令人擔心的了,因為公司的資金鏈隨時會斷裂,經營狀況隨時會惡化,要非常小心。而每股經營現(xiàn)金流為負卻也不見得會有什么大問題,這是需要區(qū)別對待的,一家公司的財務狀況如何,必須兩者組合才會判斷準確。
給你舉個例子:萬科的每股經營現(xiàn)金流就是負的,但這卻沒有好什么大驚小怪的,因為萬科現(xiàn)在正處于快速擴張階段,它需要把賣房子收回來的現(xiàn)金繼續(xù)拿至買地,而且僅靠自已經營發(fā)展得來的現(xiàn)金還不夠,還必須抓緊各種機會融資,搶占市場規(guī)模,這才會出現(xiàn)你所說的現(xiàn)金流為負的情況,這種情況是良性的,不需要擔心。同樣拿萬科做例子,它的每股現(xiàn)金流就是正的,07年報中顯示,它手中握有超過170億現(xiàn)金,每股現(xiàn)金流達2.17元,這就很讓人放心。反之,如果每股現(xiàn)金流為負,則是比較令人擔心,因為公司的資金鏈隨時會斷裂,經營狀況隨時會惡化,要非常小心。
一般來說,經營活動現(xiàn)金流入占現(xiàn)金總流入比重大的企業(yè),經營狀況較好,財務風險較低,現(xiàn)金流入結構較為合理。其次,分別計算經營活動現(xiàn)金支出、投資活動現(xiàn)金支出和籌資活動現(xiàn)金支出占現(xiàn)金總流出的比重,它能具體反映企業(yè)的現(xiàn)金用于哪些方面。經營活動現(xiàn)金支出比重大的企業(yè),其生產經營狀況正常,現(xiàn)金支出結構較為合理。 (南方財富網SOUTHMONEY.COM)
(責任編輯:張曉軒)