在A股市場(chǎng)從事投資和研究的時(shí)間也不短了，但常常困惑于一些常識(shí)問題。比如，投資有什么價(jià)值？股票市場(chǎng)能創(chuàng)造什么價(jià)值？基金經(jīng)理能否真正獨(dú)立于他人？買股票的真正理由是啥？

　　引用一個(gè)著名同行的話，大意是投資管理有三重境界，一是給客戶帶來絕對(duì)回報(bào)；二是戰(zhàn)勝指數(shù)，三是能戰(zhàn)勝同業(yè)。投資管理本質(zhì)上是給客戶賺錢，但戰(zhàn)勝同業(yè)是前提，這證明了你的基本價(jià)值，而戰(zhàn)勝指數(shù)，則是為了說明主動(dòng)管理的必要性。

　　但試想，在指數(shù)單邊上揚(yáng)的情況下，其實(shí)戰(zhàn)勝指數(shù)是很難的（過往的統(tǒng)計(jì)大致說明了這點(diǎn)），這也說明做一個(gè)合格的資金管理人并不容易。反之，在指數(shù)單邊下跌的環(huán)境下，僅僅戰(zhàn)勝指數(shù)又有什么意義呢？這樣說來，能給客戶帶來絕對(duì)回報(bào)是資金管理人能力體現(xiàn)，也是價(jià)值所指了。

　　股票的價(jià)值與企業(yè)的價(jià)值相關(guān)，但又不是直接的等號(hào)。按照教科書，企業(yè)的價(jià)值是企業(yè)所有自由現(xiàn)金流的折現(xiàn)值之和。但股票的價(jià)值呢？說得直白點(diǎn)，股票的價(jià)值就是能賺錢。問題是賺股票差價(jià)的錢，還是企業(yè)給投資者的錢，分清這個(gè)很重要。

　　尋找有價(jià)值的股票是研究的主要工作。研究員發(fā)現(xiàn)一個(gè)理想的個(gè)股，一定在遵循市場(chǎng)的某種估值標(biāo)準(zhǔn)。但這個(gè)估值標(biāo)準(zhǔn)是什么？P/E估值？業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)？好像是，好像又不是。

　　在這樣的疑惑中，憑著常識(shí)，總結(jié)了一些模糊的篩選股票價(jià)值的條件：

　　1、該企業(yè)能被潛在惡意收購(gòu)。一個(gè)不能被潛在收購(gòu)的企業(yè)與股票投資者總是隔著一層紗；大多數(shù)時(shí)候，他與你無關(guān)，即使他很美的時(shí)候，也只是你的一段幻覺。至于收購(gòu)企業(yè)，變賣其資產(chǎn)以變現(xiàn)，更是當(dāng)年“延寶”之戰(zhàn)的久遠(yuǎn)故事了。為何上市公司很難被惡意收購(gòu)？國(guó)有企業(yè)的上市公司需要通過一系列的審批，這很難。而民營(yíng)企業(yè)的上市公司好像容易，但別忘了，民營(yíng)企業(yè)的價(jià)值核心在民營(yíng)企業(yè)家身上，你收購(gòu)了企業(yè)，或許只是一個(gè)殼而已。

　　2、該企業(yè)要能分紅。既然惡意收購(gòu)很難成行，客觀上與小股東相關(guān)的，就只有祈求他能善意地分紅。一個(gè)十年不分紅的企業(yè)，即使給投資人講成長(zhǎng)，說十年后分紅，折現(xiàn)回來，其價(jià)值早已大打折扣，甚至所剩無幾。問題是，很多上市公司非但少分紅，要錢的狠勁卻屢創(chuàng)神話。

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