擁有鈦資源上市公司或鈦材上市公司一覽：
1. 寶鈦股份（600456.sh），公司是我國(guó)最大以鈦為主的稀有金屬材料生產(chǎn)基地，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率達(dá)40%，其中高檔鈦材和軍工鈦材市場(chǎng)占有率達(dá)80%;公司目前擁有航空用鈦材、海綿鈦、鈦鋯合金鑄件等產(chǎn)品。
2. 西部材料（002149.sz），公司擁有鈦鋼復(fù)合板、金屬纖維產(chǎn)品，并收購(gòu)有西部鈦業(yè)97.78%股權(quán)。
3. 英力特（000635.sz），公司重組后，鈦白粉、海綿鈦將成為公司主業(yè)。
4. *ST鈦白（002145.sz），公司主營(yíng)鈦白粉產(chǎn)品，已具備年產(chǎn)5萬(wàn)噸產(chǎn)能。
5. 安納達(dá)（002136.sz），公司鈦白粉產(chǎn)能達(dá)5.5萬(wàn)噸�！獓嵜麤](méi)擴(kuò)大1000元/噸，每股業(yè)績(jī)提升0.36元。
寶鈦股份：行業(yè)好轉(zhuǎn)與優(yōu)勢(shì)產(chǎn)能釋放完美配合
公司募投項(xiàng)目年內(nèi)將全面投產(chǎn)，屆時(shí)產(chǎn)能提升，更重要的是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)將顯著高端化。目前公司鈦帶項(xiàng)目生產(chǎn)線(xiàn)已經(jīng)逐步投入生產(chǎn)，該項(xiàng)目的投產(chǎn)有望顯著提升公司民用鈦材的盈利能力;萬(wàn)噸自由鍛壓機(jī)與鈦棒絲項(xiàng)目也陸續(xù)年內(nèi)投產(chǎn)。項(xiàng)目的投產(chǎn)將使公司在行業(yè)中更具競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、更強(qiáng)的產(chǎn)品定價(jià)能力。
我們認(rèn)為，海綿鈦價(jià)格仍有望上漲。海綿鈦價(jià)格在下游需求明顯復(fù)蘇、上游原材料供應(yīng)緊張的狀況下持續(xù)大幅上漲，年初以來(lái)漲幅超過(guò)50%。
我們認(rèn)為，在下游需求明顯好轉(zhuǎn)和上游資源高度集中、供應(yīng)趨近的情況下，海綿鈦價(jià)格有望繼續(xù)上漲，同時(shí)，對(duì)比其他資源集中度較高的資源品種價(jià)格，海綿鈦價(jià)格仍處在歷史較低位置，價(jià)格向上概率更大。
我們判斷，隨著上游原材料價(jià)格的持續(xù)大幅上漲，寶鈦股份產(chǎn)品價(jià)格上漲是大概率事件、盈利空間進(jìn)一步提升。上游主要原材料價(jià)格大幅上漲對(duì)公司短期經(jīng)營(yíng)情況肯定會(huì)造成一定的壓力，但是，具有顯著技術(shù)優(yōu)勢(shì)和明顯市場(chǎng)壟斷優(yōu)勢(shì)的寶鈦股份，公司鈦材價(jià)格向下游轉(zhuǎn)移的能力很強(qiáng)、從歷史上看也的確如此，只是體現(xiàn)在業(yè)績(jī)上是有所滯后。
我們認(rèn)為，隨著上游原材料持續(xù)大幅上漲，公司產(chǎn)品后續(xù)提價(jià)是大概率時(shí)間，這講進(jìn)一步提升主導(dǎo)產(chǎn)品盈利空間。
公司業(yè)績(jī)對(duì)終端產(chǎn)品價(jià)格敏感。我們以目前價(jià)格基礎(chǔ)和3000噸的高端鈦材測(cè)算，價(jià)格上漲10%，對(duì)公司EPS增加0.10元左右，公司業(yè)績(jī)對(duì)產(chǎn)品提價(jià)敏感，當(dāng)然上游原材料的短期過(guò)快上漲對(duì)公司短期內(nèi)經(jīng)營(yíng)會(huì)造成一定的不利影響。
軍工鈦材的需求是未來(lái)關(guān)注和跟蹤的重點(diǎn)，軍工鈦材短期內(nèi)將保持較穩(wěn)定的增長(zhǎng)，長(zhǎng)期更值得期待，一旦拐點(diǎn)來(lái)臨，在軍工領(lǐng)域有長(zhǎng)期積累和絕對(duì)優(yōu)勢(shì)的寶鈦股份將迎來(lái)業(yè)績(jī)爆發(fā)增長(zhǎng)時(shí)期。另外，在軍工應(yīng)用方面，此前鈦材應(yīng)用集中在航空領(lǐng)域，未來(lái)可能在軍用其他領(lǐng)域的應(yīng)用也有望取得重大突破，這將對(duì)軍用鈦材產(chǎn)生增量。
民品盈利能力有望顯著提升。海水淡化用鈦量出現(xiàn)了明顯的恢復(fù)，以做海水淡化用焊管為主的、效率極高的5000噸鈦帶項(xiàng)目有望充分發(fā)揮，顯著提升民品盈利能力。
［NextPage］航鈦出口量有望逐步回升。隨著航空業(yè)的恢復(fù)與B787自身問(wèn)題的解決，我們認(rèn)為，公司航鈦出口量也有望逐步回復(fù)。
我們的判斷：公司經(jīng)營(yíng)狀況持續(xù)的、明顯的好轉(zhuǎn)趨勢(shì)確立：（1）海綿鈦價(jià)格進(jìn)入上升通道;（2）公司具有很強(qiáng)的價(jià)格轉(zhuǎn)移能力，盈利空間提升;（3）軍工鈦材增長(zhǎng)是長(zhǎng)期趨勢(shì)，在出現(xiàn)爆發(fā)性增長(zhǎng)之前，軍工鈦材需求穩(wěn)定增長(zhǎng)依然是長(zhǎng)期趨勢(shì)。
維持對(duì)公司強(qiáng)烈推薦的投資評(píng)級(jí)。我們維持公司11-13年EPS分別為0.41、0.98和2.31元，同時(shí)，軍工鈦材銷(xiāo)售增長(zhǎng)超預(yù)期的可能也使公司業(yè)績(jī)爆發(fā)性增長(zhǎng)的出現(xiàn)可能提前，維持強(qiáng)烈推薦的投資評(píng)級(jí)，未來(lái)6-12個(gè)月目標(biāo)價(jià)45元。
風(fēng)險(xiǎn)提示：高端鈦材需求增長(zhǎng)大幅低于預(yù)期;海綿鈦價(jià)格大幅波動(dòng)。（中投證券）
西部材料：下半年“買(mǎi)入”
鈦材是市場(chǎng)關(guān)注重點(diǎn)，但與市場(chǎng)普遍預(yù)期“該項(xiàng)目今年為公司帶來(lái)大幅增長(zhǎng)”不同，我們認(rèn)為鈦材今年增收不增利。預(yù)計(jì)鈦材2011年增加2000噸銷(xiāo)量， 增加收入4億左右，利潤(rùn)4000萬(wàn)左右，但鈦材生產(chǎn)線(xiàn)2010年底轉(zhuǎn)固5億，今年將新增折舊3500萬(wàn)元以及原資本化利息轉(zhuǎn)費(fèi)用約1000萬(wàn)元，將侵蝕利潤(rùn)的增長(zhǎng)。
鈦鋼復(fù)合板2011年的增長(zhǎng)有限。其生產(chǎn)能力瓶頸在于爆炸能力。
公司2010年公司鈦鋼復(fù)合板的銷(xiāo)量已達(dá)14000噸，預(yù)計(jì)2011年全年銷(xiāo)量達(dá)到其產(chǎn)能，約為15000噸，增長(zhǎng)幅度有限。公司有新增一個(gè)爆炸廠(chǎng)的意愿，目前沒(méi)有時(shí)間表�？紤]到火電煙囪的市場(chǎng)向好，預(yù)計(jì)公司未來(lái)仍會(huì)在此產(chǎn)品上有新增產(chǎn)能。
雖然我們判斷2011年業(yè)績(jī)難有增長(zhǎng)，但公司存在利潤(rùn)的可調(diào)控點(diǎn)。
公司董事會(huì)訂下2011年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)20%的目標(biāo)，我們認(rèn)為利潤(rùn)可調(diào)控點(diǎn)，一是貿(mào)易，公司2009、2010年貿(mào)易收入均在3億左右，但是利潤(rùn)貢獻(xiàn)卻相差2000萬(wàn)，與貴金屬價(jià)格走勢(shì)并不相符。二是存貨減值沖回，隨海綿鈦價(jià)格上漲，公司高達(dá)2億元的原材料存貨有升值的空間。
股價(jià)推動(dòng)點(diǎn)。一是鈦價(jià)上漲，雖然公司以賺取加工費(fèi)為主，但大規(guī)模存貨的升值空間是投資者關(guān)注的。二是大飛機(jī)或軍用訂單，公司二股東西安航天科技公司會(huì)讓公司分一杯羹。三是核電站訂單，主要是銀銦鎘棒，每增加一個(gè)訂單，將增加1000萬(wàn)利潤(rùn)。四是與寶鋼合作的高爐除塵纖維在鋼廠(chǎng)推廣。
下半年存在“買(mǎi)入”機(jī)會(huì)�？紤]到中報(bào)有虧損的可能性，給出“中性”評(píng)級(jí)，不過(guò)公司產(chǎn)品涉及大飛機(jī)、核電、環(huán)保等領(lǐng)域，皆為市場(chǎng)熱點(diǎn)，同時(shí)鈦行業(yè)有復(fù)蘇跡象，我們認(rèn)為下半年中報(bào)之后、業(yè)績(jī)利空釋放之后，有“買(mǎi)入”機(jī)會(huì)。
風(fēng)險(xiǎn)因素。鈦材下游需求不旺。（世紀(jì)證券）
英力特：產(chǎn)品價(jià)格上漲，增發(fā)帶來(lái)美好預(yù)期
公司70%的收入來(lái)源于PVC產(chǎn)品，7%來(lái)源于其聯(lián)產(chǎn)的燒堿產(chǎn)品。國(guó)內(nèi)PVC產(chǎn)能總體過(guò)剩，但是西北地區(qū)基本處于產(chǎn)銷(xiāo)平衡的狀態(tài)，主要是由于PVC產(chǎn)能逐漸向西北地區(qū)轉(zhuǎn)移，當(dāng)?shù)刎S富的煤炭和原鹽資源，提供了低價(jià)的原材料，逐漸擠掉其他地區(qū)高成本的供貨商。
PVC保持滿(mǎn)負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)：日本地區(qū)擁有200萬(wàn)噸PVC產(chǎn)能，停產(chǎn)近40%，而且大多數(shù)港口處于關(guān)停狀態(tài)，亞洲地區(qū)對(duì)PVC的需求增加，近期公司有部分出口訂單;在油價(jià)上漲的趨勢(shì)下，PVC價(jià)格預(yù)計(jì)會(huì)小幅走高，電石法PVC受益;原材料電石價(jià)格上漲，對(duì)PVC價(jià)格形成支撐，我們預(yù)計(jì)全年均價(jià)在 7800-8000元/噸（去年均價(jià)7534元/噸）。據(jù)測(cè)算，PVC每上漲100元，增厚EPS0.06元。
電石價(jià)格上漲：以市場(chǎng)價(jià)格3700元/噸計(jì)算，電石成本占PVC售價(jià)的60%。電石價(jià)格處于低位，利潤(rùn)微薄，漲價(jià)需求強(qiáng)烈;原材料白灰供應(yīng)緊張，運(yùn)輸成本增加等均支撐電石價(jià)格上漲。近期電石企業(yè)上調(diào)電石價(jià)格約100元/噸。公司實(shí)現(xiàn)100%電石自給，擁有50萬(wàn)噸產(chǎn)能，35萬(wàn)噸用于PVC生產(chǎn)，5萬(wàn)噸用于石灰氮生產(chǎn)，預(yù)計(jì)對(duì)外銷(xiāo)售10萬(wàn)噸以上。
燒堿價(jià)格上漲，扭虧為盈：4月下旬時(shí)燒堿需求復(fù)蘇預(yù)期強(qiáng)烈，燒堿價(jià)格出現(xiàn)回升。去年燒堿價(jià)格最低達(dá)到1900元/噸，平均價(jià)格在2100元/噸，大部分聯(lián)產(chǎn)的燒堿業(yè)務(wù)出現(xiàn)虧損;2011年以來(lái)燒堿平均價(jià)格在2720元/噸，企業(yè)扭虧為盈。公司聯(lián)產(chǎn)燒堿的產(chǎn)能達(dá)到21萬(wàn)噸，2010年銷(xiāo)量18.8萬(wàn)噸， 燒堿價(jià)格上漲100元/噸，增厚公司EPS0.04元。
增發(fā)完成后，財(cái)務(wù)費(fèi)用明顯降低;大股東持股比例增加：2010年公司利息支出1.14億元，占營(yíng)收的4.6%。增發(fā)完成后，大股東對(duì)公司11.9億元的委托貸款認(rèn)購(gòu)股份，3.71億元現(xiàn)金用來(lái)償還貸款，預(yù)計(jì)每年可以減少財(cái)務(wù)費(fèi)用7636萬(wàn)元，影響EPS0.25元。增發(fā)完成后，大股東英力特集團(tuán)對(duì)公司的持股比例由22%提高到51%，成為公司的絕對(duì)控股股東。而英力特集團(tuán)將投資600多億元，建設(shè)寧東煤基化學(xué)工業(yè)園C區(qū)，九大多聯(lián)產(chǎn)裝置、包括醋酸、醋酸乙烯等30多個(gè)項(xiàng)目。英力特是集團(tuán)旗下唯一的上市公司，我們判斷有可能未來(lái)借助該平臺(tái)進(jìn)行融資。
給予“推薦-A”的投資評(píng)級(jí)：預(yù)計(jì)公司2011-2012年的攤薄后EPS分別為0.73元、0.88元，最新股價(jià)19.30元，對(duì)應(yīng)的動(dòng)態(tài)市盈率為27倍和22倍，給予“推薦-A”的投資評(píng)級(jí)。（國(guó)都證券）
攀鋼釩鈦：中國(guó)的“淡水河谷”——鐵礦、釩、鈦龍頭
鐵礦石：礦價(jià)仍保持高位震蕩，支撐公司基本業(yè)績(jī)
資產(chǎn)臵換后公司鐵礦儲(chǔ)量達(dá)到42億噸，可采儲(chǔ)量18.1億噸，未來(lái)鞍鋼集團(tuán)礦石資產(chǎn)全注入后，公司鐵礦資源儲(chǔ)量將達(dá)118億噸，年規(guī)劃鐵精粉產(chǎn)量 5000萬(wàn)噸以上，成為全球最大的鐵礦石企業(yè)之一，堪稱(chēng)中國(guó)的“淡水河谷”。從鐵礦石價(jià)格來(lái)看，全球鋼鐵產(chǎn)量增長(zhǎng)放緩，同時(shí)各大鐵礦石生產(chǎn)企業(yè)也有增產(chǎn)擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，但鐵礦石三大礦山壟斷的格局依然難以改變，而從歷史礦價(jià)走勢(shì)來(lái)看， 需求只是決定礦石價(jià)格走勢(shì)的因素之一，通脹同樣能夠推動(dòng)鐵礦石價(jià)格的大幅上漲�；诖伺袛啵覀冾A(yù)計(jì)未來(lái)3年左右鐵礦石價(jià)格仍在相對(duì)高位水平震蕩。
釩：―節(jié)能與儲(chǔ)能‖雙輪驅(qū)動(dòng)，前景值得期待
攀西地區(qū)擁有釩資源儲(chǔ)量1862萬(wàn)噸（以五氧化二釩計(jì)算），占世界的11.6%中國(guó)的52%。我們看好釩的前景，主要基于：1）目前我國(guó)90%左右的釩用于提高鋼的強(qiáng)度和韌性，在結(jié)構(gòu)鋼中加入0.1%的釩可提高強(qiáng)度10%~20%，減輕重量15%~25%，這在提高建筑質(zhì)量的同時(shí)也符合國(guó)家節(jié)能環(huán)保政策，預(yù)計(jì)未來(lái)將有強(qiáng)制性的政策逐步推出;2）釩電池在大規(guī)模儲(chǔ)能領(lǐng)域的應(yīng)用技術(shù)正在逐步走向成熟，一旦技術(shù)成熟推廣成功后，將對(duì)釩需求形成強(qiáng)力支撐。
鈦：鈦相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格回升，促業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)
攀西地區(qū)鈦資源儲(chǔ)量6.18億噸（以二氧化鈦計(jì)算），占世界的35%占中國(guó)的95%。今年以來(lái)，鈦精礦及相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格均出現(xiàn)大幅度上漲：四川46%的鈦精礦價(jià)格從1090元/噸上漲到目前的1870元/噸，漲幅達(dá)到72%;海綿鈦價(jià)格從63000元/噸上漲到目前的93000元/噸，上漲了50%左右;鈦白粉價(jià)格已在18000元/噸左右，較去年年底上漲60%左右。在目前價(jià)格水平下，我們初步測(cè)算公司2011、2012年鈦業(yè)務(wù)可貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)0.1、 0.14元左右。
盈利存在上調(diào)空間，維持―推薦評(píng)級(jí)
考慮進(jìn)一些可能的礦石投產(chǎn)達(dá)產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)因素，我們暫時(shí)維持公司2011、2012年每股收益0.48、0.93元的業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)，但由于公司鈦業(yè)務(wù)超預(yù)期， 該盈利預(yù)測(cè)存在上調(diào)空間。我們認(rèn)為公司2012年合理股價(jià)在20元以上，對(duì)應(yīng)市盈率21倍左右，較目前有50%以上的上漲空間。我們維持公司“推薦”投資評(píng)級(jí)。