投資者可以結(jié)合實(shí)際情況，對(duì)合約的到期日、行權(quán)價(jià)等條件進(jìn)行選擇。

　�。�1）到期日的選擇

　　首先，這就像買(mǎi)保險(xiǎn)的保險(xiǎn)期，取決于投資者想要保護(hù)手中股票的時(shí)間段。

　　其次，通常而言，長(zhǎng)期保險(xiǎn)的保費(fèi)一定會(huì)比短期保險(xiǎn)的保費(fèi)貴，因此遠(yuǎn)月的一般比近月的貴。

　　在實(shí)際操作過(guò)程中，比較常見(jiàn)的做法是：先買(mǎi)入近月的認(rèn)沽期權(quán)，待合約到期時(shí)，再行判斷是否要買(mǎi)入下一個(gè)月的認(rèn)沽期權(quán)。這一操作的優(yōu)點(diǎn)在于降低了保險(xiǎn)的成本，靈活地根據(jù)標(biāo)的股票的價(jià)格走勢(shì)而作判斷。

　　（2）行權(quán)價(jià)的選擇

　　首先，深度虛值的認(rèn)沽期權(quán)雖然成本很低，但它所提供的下跌保護(hù)范圍很小。它更像是一份“災(zāi)難保險(xiǎn)”，當(dāng)股價(jià)僅為小幅下跌時(shí)，它提供不了保護(hù)。

　　其次，深度實(shí)值的認(rèn)沽期權(quán)雖然保護(hù)的范圍很大，但它的權(quán)利金太高，嚴(yán)重限制了投資者的潛在盈利。這是一種過(guò)度保守的策略，其較高的權(quán)利金支出很大程度上抵消了股價(jià)的上漲收益。

　　因此，在實(shí)際操作中，投資者通�？梢再I(mǎi)入輕度虛值、平值或輕度實(shí)值的認(rèn)沽期權(quán)。這樣，投資者可以在保護(hù)股票下跌風(fēng)險(xiǎn)和保留股票上漲收益之間達(dá)到一種平衡。

　　7、備兌開(kāi)倉(cāng)不能鎖定損失，在股票價(jià)格大幅上漲時(shí)，超出行權(quán)價(jià)格以上的收益也無(wú)法實(shí)現(xiàn)，為什么還要選擇備兌開(kāi)倉(cāng)？

　　備兌賣(mài)出是一種常見(jiàn)的期權(quán)交易方式。在實(shí)施的過(guò)程中要注意對(duì)期權(quán)行權(quán)價(jià)格、到期日以及備兌開(kāi)倉(cāng)時(shí)機(jī)的選擇。備兌開(kāi)倉(cāng)雖然不能鎖定股票價(jià)格下跌的損失，但是可以獲得權(quán)利金。如果股票下跌，權(quán)利金的收入可以在一定程度上補(bǔ)償股票下跌的損失；無(wú)論股價(jià)如何波動(dòng)，權(quán)利金的收入都是確定的。相應(yīng)的，賣(mài)方需要付出的代價(jià)就是不能夠再獲得股價(jià)超出行權(quán)價(jià)格以上的收益。

　　從回報(bào)的角度來(lái)看，投資者在進(jìn)行備兌開(kāi)倉(cāng)前，首先需要評(píng)估一下，在期權(quán)被行權(quán)的情況下對(duì)所能獲得的收益率是否會(huì)滿意。如果不能接受期權(quán)可能被行權(quán)而導(dǎo)致的較低收益率，就不宜進(jìn)行備兌開(kāi)倉(cāng)。另外，當(dāng)投資者進(jìn)行備兌開(kāi)倉(cāng)后，如果對(duì)股票價(jià)格走勢(shì)的預(yù)期發(fā)生變化，還可以通過(guò)買(mǎi)入相同期權(quán)來(lái)調(diào)整持倉(cāng)甚至平倉(cāng)。

　　8、 投資者在進(jìn)行備兌開(kāi)倉(cāng)時(shí)，有什么需要注意的嗎？

　　首先，投資者選取的股票是滿意的標(biāo)的股票或ETF。備兌賣(mài)出認(rèn)購(gòu)期權(quán)的投資和風(fēng)險(xiǎn)主要取決于標(biāo)的本身，因此，運(yùn)用備兌賣(mài)出認(rèn)購(gòu)期權(quán)策略的前提是投資者愿意持有標(biāo)的，并且看好標(biāo)的走勢(shì)，即投資者預(yù)期在賣(mài)出期權(quán)的到期日，標(biāo)的股票或ETF不會(huì)有大的下跌。

　　其次，選擇波動(dòng)適中的股票。如果股票波動(dòng)大，雖然期權(quán)的價(jià)格會(huì)高些，收取的期權(quán)權(quán)利金多，但波動(dòng)大意味著較大風(fēng)險(xiǎn)：如果漲幅較高（超出行權(quán)價(jià)），賣(mài)出的認(rèn)購(gòu)期權(quán)被行權(quán)，需按行權(quán)價(jià)賣(mài)出股票，不能享有股價(jià)上漲帶來(lái)的更多收益；如果下跌，備兌策略?xún)H提供了有限的保護(hù)（期權(quán)權(quán)利金），將仍會(huì)出現(xiàn)損失。如果股票波動(dòng)過(guò)小，則賣(mài)出認(rèn)購(gòu)期權(quán)的權(quán)利金收入將會(huì)很少。

　　第三，選擇平值或輕度虛值的期權(quán)合約。深度實(shí)值的期權(quán)，到期時(shí)被行權(quán)的可能性大，備兌投資的收益也相對(duì)較�。簧疃忍撝灯跈�(quán)，收入的權(quán)利金將很少。因此，最好選擇平值或輕度虛值的合約。

　　第四，在給定價(jià)位愿意出售股票或ETF，做好被行權(quán)的心理準(zhǔn)備。由于備兌開(kāi)倉(cāng)投資者是賣(mài)出認(rèn)購(gòu)期權(quán)，因此在到期日投資者有賣(mài)出標(biāo)的的義務(wù)，投資者應(yīng)當(dāng)明確自己愿意以行權(quán)價(jià)來(lái)賣(mài)出標(biāo)的。如果投資者已經(jīng)做好這種心理準(zhǔn)備，那么當(dāng)股票上漲，賣(mài)出的認(rèn)購(gòu)期權(quán)被指派時(shí)，投資者就不會(huì)感到焦慮。事實(shí)上，出售股票應(yīng)該被視為正面的事件，因?yàn)檫@意味著或有行權(quán)回報(bào)也就是最大回報(bào)已經(jīng)獲得。

　　第五，備兌賣(mài)出認(rèn)購(gòu)期權(quán)的收益率是投資者可以接受的。投資者要學(xué)會(huì)計(jì)算出不同備兌開(kāi)倉(cāng)策略的靜態(tài)收益率和或有行權(quán)收益率，判斷回報(bào)率是否能夠接受。

　　第六，要及時(shí)補(bǔ)券。當(dāng)合約標(biāo)的分紅送配等事件發(fā)生時(shí)，交易所會(huì)對(duì)相應(yīng)期權(quán)合約進(jìn)行調(diào)整。投資者應(yīng)留意公告，檢查標(biāo)的券是否足夠，以免影響投資策略的實(shí)施。