1.我們一直強(qiáng)調(diào)公司以“礦”助“碳”的發(fā)展邏輯，公司通過投資其他礦業(yè)項(xiàng)目及開發(fā)自有礦山，為發(fā)展碳素產(chǎn)業(yè)提供穩(wěn)定現(xiàn)金流。此次公司收購(gòu)佳金礦業(yè)60%股權(quán)是對(duì)這一邏輯的強(qiáng)化。

　　2.此次收購(gòu)為做大做強(qiáng)公司業(yè)務(wù)，拓展公司發(fā)展領(lǐng)域，提升公司競(jìng)爭(zhēng)力，增強(qiáng)公司投資效益提供了保障。該礦正處于建設(shè)初期，預(yù)計(jì)在2013年之后給公司創(chuàng)造業(yè)績(jī)。

　　3.對(duì)于此次收購(gòu)，市場(chǎng)最為擔(dān)心的是公司資金問題。中報(bào)顯示，公司每股經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流為-0.005元，此次收購(gòu)加大了資金鏈斷裂風(fēng)險(xiǎn)。

　　我們認(rèn)為公司7月份針對(duì)特種石墨和針狀焦項(xiàng)目發(fā)布了非公開發(fā)行預(yù)案， 擬募集資金28億元，公司將通過運(yùn)作該筆資金解決收購(gòu)佳金礦業(yè)股權(quán)及后期開發(fā)中一定的資金問題。我們認(rèn)為公司的先增發(fā)、后收購(gòu)是在綜合考量風(fēng)險(xiǎn)后的有計(jì)劃、有步驟操作，短期內(nèi)對(duì)公司經(jīng)營(yíng)不會(huì)造成影響。

　　初步核算收購(gòu)價(jià)格在3000萬元以上，但目前該礦還屬于勘探階段，后期開發(fā)、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等需要更大筆資金。考慮到后期資金壓力猶在，公司通過二級(jí)市場(chǎng)繼續(xù)募集資金是大概率事件。

　　新華錦（600735）：逐步成長(zhǎng)為公司業(yè)績(jī)的主要來源

　　公司于09年初涉的錫材加工業(yè)務(wù)有望為公司開啟新天地。2011年公司繼續(xù)將錫材加工的拓展作為戰(zhàn)略發(fā)展核心，力爭(zhēng)擴(kuò)大錫材加工業(yè)務(wù)訂單，通過部分核心客戶的認(rèn)證，進(jìn)入其供應(yīng)商體系。在全球主要封裝企業(yè)中，公司目前已通過日月光、富士康、華碩、三星半導(dǎo)體等的認(rèn)證，并已開始接受訂單;Amkor、意法半導(dǎo)體、南通富士通微電子等企業(yè)的認(rèn)證工作也在有序推進(jìn)。

　　2011年3月的日本地震嚴(yán)重?fù)p害了日本千住金屬工業(yè)（占全球70%市場(chǎng)份額的BGA錫球最大供應(yīng)商）的生產(chǎn)銷售，我們判斷這必將迫使各封裝企業(yè)重新考量其關(guān)鍵材料供應(yīng)系統(tǒng)的穩(wěn)健性，多元化其供應(yīng)商，加快推進(jìn)對(duì)新華錦等潛在供應(yīng)商的認(rèn)證評(píng)估進(jìn)程。BGA錫球材料當(dāng)前采購(gòu)體系過度集中的格局有望順勢(shì)改變，潛在進(jìn)入者機(jī)遇凸顯。

　　四方達(dá)（300179）：長(zhǎng)期增長(zhǎng)潛力仍值得關(guān)注

　　從營(yíng)收的角度看，公司在2011年上半年共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5246萬元，同比增加8.83%。而二季度單季度僅實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2732萬，同比僅微增了2.16%。公司的營(yíng)收增速不太理想。但是長(zhǎng)期看，公司的營(yíng)收仍具有較大的增長(zhǎng)潛力。尤其是外籍專家的加盟，增加了公司在競(jìng)爭(zhēng)中取勝的“砝碼”。

　　由于國(guó)內(nèi)聚晶超硬復(fù)合材料產(chǎn)業(yè)還處在起步階段，我們認(rèn)為其發(fā)展需主要解決兩個(gè)層面的問題。一個(gè)是技術(shù)層面的問題，即先能夠拿出高技術(shù)含量的產(chǎn)品與國(guó)外產(chǎn)品在一些領(lǐng)域展開競(jìng)爭(zhēng)，逐步蠶食國(guó)外廠商的市場(chǎng)份額。目前這一趨勢(shì)已經(jīng)開始。另一個(gè)層面是價(jià)格的問題，即能夠逐步提升制備工藝，降低成本，并逐步在一些可能的領(lǐng)域內(nèi)加快對(duì)硬質(zhì)合金的取代，或以復(fù)合材料的形勢(shì)滲透。從趨勢(shì)上講，這兩個(gè)方面都沒有問題，需重點(diǎn)關(guān)注的是過程的快慢。

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